Modelo de Pacto de Accionistas: Cláusulas Habituales en la Práctica Chilena

Contar con un modelo de pacto de accionistas permite definir reglas claras entre quienes comparten la propiedad de una Sociedad Anónima (S.A.) o Sociedad por Acciones (SpA) en Chile, anticipando conflictos y protegiendo la inversión de cada socio. Este contrato regula materias que los estatutos sociales no abordan en detalle, como restricciones a la transferencia de participaciones, mecanismos de salida y la toma de decisiones estratégicas.

En Legal Prisma elaboramos cláusulas societarias adaptadas a la realidad de cada negocio, considerando la normativa vigente y las prácticas habituales del mercado nacional. A continuación, te presentamos una guía paso a paso con los elementos fundamentales para estructurar un acuerdo sólido que resguarde tus intereses y los de tus socios.

Paso 1: Comprender la Naturaleza Jurídica del Contrato de Accionistas

El Pacto de Accionistas es un acuerdo celebrado entre todos o algunos socios de una sociedad de capital (S.A. o SpA) para regular materias que van más allá de lo establecido en los estatutos sociales. Conforme al artículo 14 de la Ley N° 18.046 sobre Sociedades Anónimas, los pactos particulares relativos a la cesión de acciones deben depositarse en la compañía y anotarse en el Registro de Accionistas para ser oponibles a terceros. Este requisito de publicidad resulta fundamental, ya que sin él, los acuerdos de transferencia solo tendrán efectos entre quienes los suscriben. En Legal Prisma asesoramos a nuestros clientes en el cumplimiento de estas formalidades legales, garantizando la plena eficacia del documento.

Paso 2: Incorporar Cláusulas de Restricción a la Transferencia de Acciones

Las cláusulas societarias más utilizadas en la práctica chilena son aquellas que regulan la cesibilidad de las acciones. El derecho de primera oferta (right of first offer o ROFO) obliga al accionista que desea vender a ofrecer primero sus títulos a los demás socios antes de negociar con terceros. El derecho de preferencia (right of first refusal o ROFR) permite a los accionistas igualar cualquier oferta formal que reciba un socio vendedor de un tercero interesado. Estas estipulaciones protegen la composición accionaria y evitan el ingreso de personas ajenas al proyecto empresarial original.

Paso 3: Establecer Mecanismos de Venta Conjunta Tag-Along y Drag-Along

La cláusula tag-along (derecho de acompañamiento) protege a los accionistas minoritarios al permitirles sumarse a una venta de acciones en las mismas condiciones ofrecidas al socio mayoritario. Si un tercero ofrece comprar el paquete controlador, los minoritarios tienen derecho a que sus acciones también sean adquiridas al mismo precio. Por su parte, la cláusula drag-along (derecho de arrastre) permite que los mayoritarios obliguen a los minoritarios a vender conjuntamente cuando exista una oferta de compra por la totalidad de la empresa. En Legal Prisma diseñamos estos mecanismos equilibrando los intereses de todos los partícipes del negocio.

Paso 4: Regular la Administración y Gobierno Corporativo

Un modelo de Pacto de Accionistas completo debe establecer reglas sobre la composición del directorio, el nombramiento de ejecutivos clave y las materias que requieren quórum especial. Las cláusulas de voto conjunto permiten que ciertos accionistas coordinen su posición en las juntas para elegir directores o aprobar determinadas decisiones. También es habitual incorporar materias reservadas (vetos) que exigen unanimidad o mayorías calificadas para decisiones críticas, como modificaciones estatutarias, aumentos de capital, enajenación de activos esenciales o contratación de deuda significativa.

Paso 5: Incluir Disposiciones sobre No Competencia y Confidencialidad

Los pactos de no competencia obligan a los accionistas a abstenerse de participar en negocios que compitan directamente con la sociedad durante la vigencia del acuerdo y, en ocasiones, por un plazo posterior a su salida. Esta cláusula refuerza el deber legal de lealtad; si bien el artículo 30 de la Ley N° 18.046 exige a los accionistas ejercer sus derechos respetando los de la sociedad, y el artículo 148 prohíbe a los controladores aprovechar oportunidades comerciales de la empresa, el pacto permite detallar y sancionar contractualmente estas conductas. Las cláusulas de confidencialidad complementan esta protección, impidiendo que los socios divulguen información estratégica, comercial o financiera a terceros no autorizados.

Paso 6: Definir Mecanismos de Valoración y Salida de Accionistas

El contrato de accionistas debe contemplar fórmulas para determinar el valor de las acciones cuando no existe cotización bursátil. Los métodos más utilizados incluyen el valor libro, múltiplos de EBITDA o valoraciones por peritos independientes. Las cláusulas de vesting establecen períodos mínimos de permanencia para consolidar la propiedad accionaria, especialmente útiles en startups donde los fundadores deben demostrar compromiso. La cláusula shotgun (o ruleta rusa) permite resolver bloqueos (deadlocks) mediante un mecanismo de oferta y contraoferta vinculante entre socios en conflicto.

Paso 7: Establecer el Sistema de Resolución de Controversias

La Ley N° 18.046 establece el arbitraje forzoso como mecanismo general para resolver diferencias entre accionistas (Art. 4 N° 10). El pacto y los estatutos deben especificar las reglas de este arbitraje, siendo recomendable designar árbitros especializados en materias societarias y definir si actuarán como árbitros de derecho, arbitradores o mixtos. Cabe notar que, por ley (Art. 125), solo los accionistas minoritarios (con acciones por un valor inferior a 5.000 UF) que no sean directores ni gerentes conservan el derecho irrenunciable de sustraer el conflicto a la justicia ordinaria. También pueden incluirse etapas previas de negociación directa o mediación para reducir costos y preservar relaciones comerciales.

Preguntas Frecuentes

¿Cuál es la diferencia entre un Pacto de Accionistas y los estatutos sociales? 

Los estatutos constituyen el documento público que rige la sociedad ante terceros y establece su estructura fundamental. El Pacto de Accionistas es un contrato privado que regula relaciones específicas entre los firmantes. Ambos documentos se complementan, pero el pacto permite mayor flexibilidad y confidencialidad en materias comerciales sensibles.

¿Es obligatorio depositar el Pacto de Accionistas en la sociedad? 

Solo es obligatorio por ley (Art. 14 Ley N° 18.046) si el pacto contiene cláusulas relativas a la cesión de acciones y se desea que estas sean oponibles a terceros. El depósito se realiza en la compañía, dejando constancia de ello en el Registro de Accionistas.

¿Pueden firmarlo solo algunos accionistas y no todos? 

Sí, el pacto puede celebrarse entre dos o más accionistas (pactos de sindicación) sin necesidad de incluir a la totalidad. Sin embargo, las obligaciones y derechos allí contenidos solo vincularán a quienes efectivamente lo suscriban.

¿Tiene validez un pacto que contradice los estatutos? 

El pacto no puede contradecir normas legales imperativas ni los estatutos sociales. En caso de conflicto, prevalecen los estatutos inscritos y publicados. Por ello, es común que al firmar un pacto robusto, se acuerde simultáneamente una reforma de estatutos para alinear ambos instrumentos.

¿Por cuánto tiempo tiene vigencia el Pacto de Accionistas? 

Las partes definen libremente la duración. Puede establecerse un plazo fijo, vincularse a la permanencia de las partes como accionistas de la sociedad, o estipular causales específicas de término anticipado (como un cambio de control o una apertura a bolsa).

En Legal Prisma contamos con abogados especializados en derecho corporativo para asesorarte en la redacción de tu modelo de Pacto de Accionistas. Diseñamos cláusulas societarias adaptadas a las particularidades de tu negocio, protegiendo tu inversión y asegurando relaciones armónicas entre socios. 

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