- Por qué los acuerdos de los fundadores definen el futuro de tu startup
- Paso 1: Define la estructura societaria adecuada (SpA)
- Paso 2: Implementa Vesting y Cliff (Reverse Vesting)
- Paso 3: Regula la entrada de inversionistas (Derechos Preferentes)
- Paso 4: Incluye cláusulas de arrastre (Drag-along) y acompañamiento (Tag-along)
- Paso 5: Establece cláusulas de No Competencia y Permanencia
- Paso 6: Diseña la gobernanza y Materias Reservadas
- Preguntas Frecuentes
- Protege tu startup con asesoría legal especializada
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Las startups en Chile enfrentan desafíos únicos al estructurar sus relaciones societarias desde el inicio. Los pactos de accionistas representan una herramienta jurídica indispensable para prevenir conflictos entre fundadores (founders), regular la entrada de inversionistas (Venture Capital) y garantizar el crecimiento sostenible del proyecto.
En Legal Prisma ofrecemos asesoría especializada en derecho corporativo para emprendedores que buscan construir bases sólidas desde el primer día de operaciones, asegurando que la estructura legal sea un activo y no un pasivo para el levantamiento de capital.
Por qué los acuerdos de los fundadores definen el futuro de tu startup
La constitución de una startup generalmente ocurre en un ambiente de entusiasmo. Sin embargo, la experiencia demuestra que las diferencias surgen cuando el proyecto crece o cuando hay dinero sobre la mesa. Un pacto de accionistas bien estructurado establece reglas claras sobre la toma de decisiones, la transferencia de acciones y los mecanismos de resolución de conflictos antes de que estos aparezcan.
Aunque la Ley N° 18.046 de Sociedades Anónimas regula lo general, el Código de Comercio (para las SpA) permite una gran flexibilidad para que los accionistas celebren acuerdos privados que complementen los estatutos, diseñando soluciones a medida.
Paso 1: Define la estructura societaria adecuada (SpA)
Antes de redactar cualquier pacto, necesitas el vehículo jurídico correcto. La Sociedad por Acciones (SpA) es la opción preferida por las startups en Chile debido a la flexibilidad que otorga el artículo 424 del Código de Comercio.
Esta estructura permite:
- Tener un solo accionista inicial (a diferencia de la S.A.).
- Crear diferentes series de acciones (preferentes) con derechos económicos o políticos distintos.
- Regular en los estatutos materias que tradicionalmente iban en pactos privados, dándoles mayor fuerza ejecutiva frente a terceros.
Paso 2: Implementa Vesting y Cliff (Reverse Vesting)
En Chile, el vesting no existe como figura legal expresa, por lo que debe implementarse mediante una ingeniería contractual específica, usualmente conocida como «Reverse Vesting».
- El mecanismo: Los fundadores suscriben todas sus acciones al inicio, pero otorgan a la sociedad (o a los otros socios) una opción de compra irrevocable sobre esas acciones a un precio castigado (valor nominal).
- El desbloqueo: Esta opción de compra se va extinguiendo progresivamente a medida que pasa el tiempo (ej. 4 años). Si el fundador se va antes, la sociedad ejerce la opción y recupera las acciones no «vesteadas».
- El Cliff: Es un periodo de carencia inicial (ej. 1 año). Si el fundador se va antes del año, la opción de compra aplica sobre el 100% de sus acciones (se va con cero).
Este esquema alinea los intereses a largo plazo y es una exigencia estandarizada de los inversionistas profesionales.
Paso 3: Regula la entrada de inversionistas (Derechos Preferentes)
La inversión temprana requiere equilibrar la protección de los fundadores con la de los inversionistas.
- Derecho de Suscripción Preferente: Permite a los accionistas actuales mantener su porcentaje (pro rata) en futuros aumentos de capital para evitar la dilución. En Chile es un derecho legal, pero puede ser renunciado expresamente para permitir el ingreso de un tercero.
- Derecho de Primera Opción (ROFR): Obliga al accionista que desea vender a ofrecer primero sus acciones a los demás socios antes de traer a un extraño a la sociedad.
Paso 4: Incluye cláusulas de arrastre (Drag-along) y acompañamiento (Tag-along)
Estas cláusulas son vitales para un futuro Exit (venta de la empresa):
- Drag-along (Derecho de Arrastre): Faculta a los accionistas mayoritarios para obligar a los minoritarios a vender sus acciones si existe una oferta de compra por el 100% de la compañía. Esto evita que un socio pequeño bloquee o entorpezca una venta millonaria.
- Tag-along (Derecho de Acompañamiento): Protege a los minoritarios, permitiéndoles «colgarse» de una venta que hagan los mayoritarios, exigiendo que se les compren sus acciones al mismo precio y condiciones.
Paso 5: Establece cláusulas de No Competencia y Permanencia
Los inversionistas apuestan por el equipo. Por ello, es estándar exigir:
- Dedicatoria Exclusiva: Los fundadores clave deben trabajar full-time en la startup.
- No Competencia: Se prohíbe a los fundadores participar en negocios competidores mientras sean accionistas y por un periodo posterior a su salida (ej. 2 años). Hay que destacar que para que esta prohibición sea válida en Chile y no vulnere la libertad de trabajo, debe ser limitada en tiempo y territorio, y estar justificada por la protección de secretos comerciales y/o industriales.
Paso 6: Diseña la gobernanza y Materias Reservadas
El pacto debe definir qué decisiones requieren mayorías especiales (Vetos). Es común que los inversionistas exijan que ciertas materias (como endeudamiento, venta de activos IP, cambio de giro o liquidación) requieran su voto favorable, incluso si son minoritarios. Esto se implementa mediante pactos de actuación conjunta o series de acciones con derechos políticos especiales en los estatutos.
Preguntas Frecuentes
¿Los pactos de accionistas tienen validez legal en Chile?
Sí. Son contratos plenamente válidos y obligatorios entre quienes los firman. Para que sean oponibles a la sociedad y a terceros, deben cumplirse las formalidades del Art. 14 de la Ley de S.A. (depósito y anotación en el Registro de Accionistas). Hay que destacar que para el caso de las SpA existe mayor flexibilidad para su diseño.
¿Cuándo debo firmar un pacto de accionistas?
Lo ideal es tener un «Pacto de Fundadores» sencillo al momento de la constitución. Sin embargo, el pacto robusto y definitivo se firma obligatoriamente cuando ingresan inversionistas externos (Seed o Series A), ya que ellos probablemente lo exigirán como condición para el desembolso.
¿El vesting es obligatorio por ley?
No es una obligación legal, pero es un estándar de mercado de facto. Levantar capital de riesgo sin un esquema de vesting para los fundadores es prácticamente imposible hoy en día. La ausencia de este mecanismo puede generar desconfianza y dificultar el cierre de rondas de financiamiento.
¿Qué sucede si un socio incumple el pacto?
El pacto debe incluir una cláusula de resolución de controversias (usualmente arbitraje) y penalidades claras. Una sanción común para incumplimientos graves (como violar la no competencia) es la venta forzada de sus acciones a un precio castigado (Bad Leaver).
Protege tu startup con asesoría legal especializada
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